兩市雙雙大幅低開，個(gè)股呈普跌的態(tài)勢，截止發(fā)稿，滬指跌3.09%報(bào)3945.25點(diǎn);深成指跌2.82%報(bào)13135.80點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指跌3.27%報(bào)2804.37點(diǎn)。

自7月9日的低點(diǎn)以來，A股主要指數(shù)已經(jīng)反彈了30%，但投資者對(duì)于中期行情仍未形成一致的預(yù)期，甚至略偏謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降是市場派的主要擔(dān)心。

在光大證券看來，總量貨幣政策是否繼續(xù)寬松、傳統(tǒng)需求回升力度、市場穩(wěn)定政策如何落地和改革舉措能否到位，是A股走出“混沌”需要解決的四個(gè)問題。其中，前兩個(gè)代表著貨幣政策和財(cái)政政策如何搭配，決定市場的流動(dòng)性背景;股市政策是現(xiàn)階段資金面的最主要變量;改革是牛市最強(qiáng)的內(nèi)生性邏輯。由于這四個(gè)問題都還沒有確定性的答案，我們也沒必要對(duì)中期趨勢進(jìn)行過多預(yù)判。短期而言，股市資金面在政策保護(hù)下似乎仍可以支撐結(jié)構(gòu)性行情。

從中期視角看，市場仍處于救市后格局的弱平衡中，這一格局中，市場資金與股票籌碼供給均發(fā)生弱化，普漲難現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性上漲可期。在這一弱平衡中期格局中，短期市場超跌回補(bǔ)逐漸完成，分化將會(huì)逐漸顯明，市場維持區(qū)間震蕩的可能性更大。

另外，國家隊(duì)退出更可能會(huì)是一個(gè)緩慢的過程，對(duì)市場的實(shí)際沖擊將較小。在市場弱平衡格局下，國家隊(duì)的動(dòng)向成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。我們曾經(jīng)指出國家隊(duì)對(duì)于市場的“護(hù)航”力度隨著市場的企穩(wěn)會(huì)出現(xiàn)減弱，但是短期內(nèi)不會(huì)完全退出。

從國際經(jīng)驗(yàn)看，歷史上曾經(jīng)采取過救市資金入市或成立平準(zhǔn)基金方式應(yīng)對(duì)股市動(dòng)蕩的中國香港、美國、日本韓國、中國臺(tái)灣、德國從開始到退出的時(shí)間，最短為中國香港和美國的4年，最長為韓國的17年，我們認(rèn)為國家隊(duì)的退出更可能會(huì)是“小步慢走”的形式。

在市場弱平衡格局下，市場普漲將難以實(shí)現(xiàn)，而結(jié)構(gòu)性行情可期。整體上市場更可能表現(xiàn)為區(qū)間震蕩的格局，操作上以交易性機(jī)會(huì)為主。在市場超跌回補(bǔ)行情基本完成后，市場分化將會(huì)顯明，投資者對(duì)于公司基本面的關(guān)注將會(huì)加強(qiáng)，即對(duì)于公司未來現(xiàn)金流會(huì)更為看重。因此真成長將會(huì)表現(xiàn)出更高的彈性，而傳統(tǒng)行業(yè)由于增長空間有限，震蕩市下防御性的特征也將會(huì)使其獲得市場關(guān)注。

從短線來看，上證指數(shù)六連陽后將在4100點(diǎn)附近展開震蕩拉鋸。操作上，目前結(jié)構(gòu)性行情仍較明顯。其中，前期嚴(yán)重超跌的高彈性股、有各種利好支持的題材股、中報(bào)預(yù)告成長股及高含權(quán)股等表現(xiàn)活躍，局部熱點(diǎn)仍然可圈可點(diǎn)。申萬宏源認(rèn)為。

業(yè)內(nèi)人士建議，一方面需要重視高估值品種在今后的業(yè)績彈性、股價(jià)彈性的降低，另一方面也需要關(guān)注那些在新興領(lǐng)域積極布局的相關(guān)上市公司，他們未來的業(yè)績極有可能出現(xiàn)高速成長的態(tài)勢，從而帶來投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注無人機(jī)、新能源汽車、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營銷、金融征信領(lǐng)域等新興領(lǐng)域龍頭品種的投資機(jī)遇。(東方財(cái)富網(wǎng))